方大新材主经营务为物流快递纸箱塑料包装的出产、出售以及胶黏资料研制，产品有背胶袋、防水袋、气泡袋和可变信息物流标签。2019-2022年营收CAGR为16.73%，其间2020及2021的同比增加率均超越20%。2023H1完成盈余收入2.38亿元，同比增加21.39%。净赢利方面2019-2022年CAGR12.54%，2022年同比增加12.37%。2023H1完成归母净赢利2147.05万元。咱们估计2023-2025年方大新材完成经营收入5.19/8.53/9.71亿元，归母净赢利4664/7161/8070万元，对应EPS别离为0.36/0.56/0.63元，现在股价对应PE为14.8/9.6/8.6X。考虑到方大新材可变信息标签产能稳步放量，国内快递职业稳步向好开展，对标签等产品的需求量稳步上升，初次掩盖给予“增持”评级。

  在建的可变信息标签出产建设项目，引入世界先进、自动化率高的智能化出产体系，按规划分批引入自动化热敏涂布出产线、自动化热熔胶复合涂布出产线、自动化水胶复合涂布出产线，第一批出产线投产后，不干胶标签资料的产能可达6亿平方米。2021、2022年标签出售额同比增加50.29%、51.09%，营收占比在2020-2022年快速上升，2023H1进一步上升至64%；而毛赢利则为1,882.80万元、3,018.82万元，同比增加14.22%、60.34%，贡献率2022年上升至35.84%。

  不干胶标签大范围的应用于物流、日化、餐饮、医疗等各个职业。2019全球不干胶标签商场总需求中，食物和饮料商场需求别离占到24%和12%，新款不干胶可变信息标签根本完成职业全掩盖。方大新材自研热熔胶技能环保、温度、本钱方面抢先，在下流商场中形成了杰出的口碑效应，质量通过了欧盟REACH认证。不干胶标签资料的方针客户为全球各地的包装公司、印刷公司、纸制品公司等，通过客户试用后，方大新材产品的性价比有必定的优势。

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